Что будет с акциями компании в случае банкротства?

Ценные бумаги компании относятся к активам, которые обращаются на фондовых биржах. Их держатели, миноритарии, получают часть прибыли в виде регулярных дивидендов. Если компания объявила о своей финансовой несостоятельности, активы реализуются в счет погашения долгов. Что с акциями при банкротстве? Продолжают ли они размещаться на бирже или аннулируются?

Акционеры и выплата долгов при банкротстве

Финансовая несостоятельность компании не всегда связана с ликвидацией. Начальным этапом процедуры является попытка сохранить фирму путем проведения финансового оздоровления. Если арбитражный управляющий разработал план реструктуризации долга, а суд его одобрил, то распродажа активов не производится. Акции продолжают котироваться на бирже. В противном случае компания ликвидируется, а ее имущество распродается на торгах.

Согласно ст. 148 Закона о банкротстве приоритет в выплате задолженностей отдается государству, банкам и держателям облигаций. В последнюю очередь удовлетворяются требования акционеров. Остаточный принцип покрытия обязательств перед миноритариями действует и в США. Первым выплачиваются долги кредиторам по обеспеченному долгу (банки), далее — по необеспеченному (владельцам облигаций) и только потом — акционерам.

Важно. Миноритарии получат компенсацию пропорционально количеству имеющихся ценных бумаг. Однако из-за того, что зачастую продажа активов не покрывает все долговые обязательства, вкладчикам АО не достается ничего. Положительной стороной банкротства для акционеров является отсутствие финансовой ответственности перед кредиторами.

Делистинг в России и США

Компания, которая после реструктуризации долгов так и не смогла рассчитаться с кредиторами, ликвидируется. Ее ценные бумаги начинают падать в цене. В России акции после делистинга, принудительного прекращения их размещения на фондовой бирже, можно продать на рынке. Особенно, если речь идет о еврооблигациях и других иностранных ценных бумагах. Ими торгуют на ОТС (с англ. over-the-counter) — внебиржевом рынке. И хотя на акции компании-банкрота нет большого спроса, шанс их продать все-таки имеется.

К площадкам внебиржевого рынка России для профессиональных участников относятся:

• ОТС Market;
• платформа Московской Биржи;
• СПбМТСБ;
• секция Санкт-Петербургской биржи и др.

Совет эксперта. Внебиржевой рынок является площадкой для торгов, которая характеризуется децентрализованностью, отсутствием гаранта исполнения сделки и стандартных условий торговли. При продаже акций банкрота нужно открыть свой личный счет у брокера, который имеет выход на ОТС. Государство не контролирует внебиржевой рынок так строго, как фондовый. Риск неисполнения сделок на ОТС выше, потому, чтобы удачно продать акции банкрота, нужно выбрать надежного брокера.

Перед делистингом при реорганизации или поглощении компании объявляется оферта — инвесторы получают предложение выкупить ценные бумаги. Согласно российскому законодательству акции продаются по средневзвешенной стоимости — по цене их котировки на бирже за последние полгода. Оферта при добровольном уходе с биржи объявляется не ранее, чем за 35 дней до начала делистинга.

А что будет с акциями банкрота в США? Они перестают обращаться, а компания исключается из котировального списка. Однако запрет на размещение ценных бумаг на американских фондовых биржах может коснуться не только финансово несостоятельных коммерческих организаций.

В декабре 2020 г. Конгресс одобрил принудительное проведение процедуры делистинга акций зарубежных фирм, которые отказываются выполнять требования по внешнему аудиту. Принятие закона “О подотчетности иностранных компаний” — следствие торговой войны США и Китая.

Это интересно. Реструктуризация долга и реорганизация компании в США согласно главе 11 Кодекса о банкротстве предполагает аннулирование имеющихся акций и выпуск новых. Последними расплачиваются с кредиторами по обеспеченному и необеспеченному долгу. Миноритарии, которые владели аннулированными акциями, терпят убытки.

Как защитить инвестиции от банкротства?

О финансовых проблемах публичных компаний становится известно задолго до объявления их несостоятельными. Поэтому их акции следует продать как можно скорее, пока они не подешевели.
Инвестору, который решил стать миноритарием, перед вложением денег в ценные бумаги рекомендуется провести фундаментальный анализ рынка.

Для защиты своих вложений акционеру следует:

• прежде всего обратить внимание на ценные бумаги крупнейших компаний — лидеров своего сектора рынка либо государственных монополистов;
• изучить показатели котировок эмитента на фондовой бирже
• регулярно анализировать финансовое положение АО или ПАО;
• не пытаться спекулировать на резких изменениях стоимости ценных бумаг.

После банкротства компании ее акции либо перестают обращаться и аннулируются, либо торгуются на внебиржевом рынке. Для миноритариев действует остаточный принцип покрытия финансовых обязательств, т.к. первыми в списке на погашение задолженности стоят кредиторы и контрагенты. Акционерам перед вложением инвестиций нужно взвесить все возможные риски, ценные бумаги лучше всего начать продавать на начальных этапах процедуры банкротства компании.